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蓝光发展:业绩大幅增长,股权激励彰显经营信心

发布时间:2019-07-12    研究机构:长江证券

全国化战略布局及规模扩张,上半年业绩高速增长。公司2019上半年预计实现归母净利润约12.5亿元(去年同期为61989.02万元),同比增加约101%,实现扣非后归母净利润约12.0亿元(去年同期为60488.39万元),同比增加约98%。业绩大幅增长主因公司经营规模逐年扩大,使得报告期的结转收入增加。2018年公司实现销售金额855亿元,同比增长47%,销售面积802万平方米,同比增长32%。2019上半年实现销售金额483亿元,同比增长约10%(克尔瑞口径)。公司已实现全国化战略布局,采用多元化的投资模式以及产品改善升级,规模效应逐步显现。预收款项方面,受益于公司规模高速增长,2019年一季度末公司预收账款同比增长53.86%至563.73亿元,将有效保障公司未来业绩增长。

股权激励彰显信心,后期业绩承诺实现或为大概率事件。公司股权激励计划的行权条件为2018-2020年扣非后归母净利不低于22/33/50亿元,2018年实现扣非后归母净利24.69亿元,业绩已达标,预计在公司经营动力充足,规模扩张,销售高增长背景下后期业绩承诺实现或也为大概率事件,公司成长性值得期待。

全国化布局战略持续推进,高增长可期。公司高瞻远瞩,坚持“东进南下”、“1+3+N”战略,布局都市圈轮动区域上的价值洼地,持续推进全国化布局;公司拿地方面较为积极,突破传统招拍挂,积极拓展收并购、合作开发、产业拿地、代工代建等多元化土地资源获取模式;公司融资方式多样化,其中嘉宝股份发行境外上市外资股已于2019年3月获得中国证监会核准,迪康药业计划H股分拆上市;全国化战略布局推动下公司规模有望保持高增长,盈利能力维持高位,股权激励彰显经营信心。预计公司2019-2021年EPS分别约为1.11元、1.70元和2.03元,对应当前股价PE分别为5.5倍、3.6倍和3.0倍,维持“买入”评级。

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