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蓝光发展:业绩大幅增长,全国化布局显成效

发布时间:2019-09-19    研究机构:民生证券

一、事件概述蓝光发展(600466)公布 2019年半年报,1-6月公司实现营业收入 145.4亿元,同比增长81.5%;实现归属于上市公司股东的净利润 12.7亿元,同比增长 104.5%。

二、分析与判断 业绩稳步增长,盈利能力显著提升1-6月公司实现营业收入 145.4亿元,同比增长 81.5%;实现归属于上市公司股东的净利润 12.7亿元,同比增长 104.5%;净利润增速高于营收增速主要系公司期间费用率由上年同期的 16.44%大幅下降 4.54pct 所致。报告期内,公司净资产收益率和销售净利率分别达 7.82%和 10.38%, 较上年同期分别上升 3.75pc和 2.53pct,盈利水平大幅提升。

销售稳中有升,全国化战略成效显著1-6月公司上半年实现销售面积 514.8万平方米,同比上升 34%;销售金额 465.亿元,同比上升 12.5%,保持稳定的增长,排名行业第 30位。上半年,公司在华中、北京及华南区域的销售增速达 255.9%、140.3%和 129.9%,销售规模占比分别从上年同期的 6.9%、2%和 3.5%提升到 26.9%、7%和 8.1%,全国化布局纵深突破。

多元化融资,财务风险可控上半年,在市场融资成本不断上升和行业融资渠道受限的背景下,公司成功发行永续中票 10亿元、购房尾款 ABN11.4亿元、购房尾款 ABS8.2亿元、私募债 31.1亿元,此外,公司在中国境外发行不超 10亿美元,持续发挥资本市场平台优势,积极拓宽融资渠道。

、 三、投资建议蓝光发展业绩高速增长,销售稳步增长,全国布局深化,财务保持稳健,融资渠道多元。预计公司 19-21年 EPS 为 1.17/1.80/2.24元,对应 PE 为 5.0/3.3/2.6倍,近三年最高、最低、中位数 PE 分别为 22.8/7.0/15.1倍,给予公司“推荐”评级。

、 四、风险提示:

房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

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