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蓝光发展(600466)2019年三季报点评:业绩实现大幅增长 物业板块成功上市

发布时间:2019-10-28    研究机构:川财证券

事件

公司发布2019 年三季报:前三季度实现营收278.81 亿元,同比增长95.27%;实现归母净利润25.35 亿元,同比增长107.83%;基本每股收益0.77 元/股。

点评

销售稳步增长,业绩持续释放

销售方面:报告期内,公司实现销售面积784.26 万方、销售金额715.19 亿元,同比分别增长30.53%、6.61%。华中、华东分别贡献209.55 亿元、161.56亿元销售额,占比26.7%、20.6%;成都区域贡献194.61 亿元,占比较去年同期下降19.1 个百分点至24.8%。公司全国化布局已见成效,销售结构更趋均衡。业绩方面:截止报告期末,公司预收账款达605.37 亿元,较2018 年末增长18.7 个百分点,覆盖2018 年营收1.96 倍,保障后续业绩持续释放。

拿地方式多元化,融资渠道保持畅通

土储方面:报告期内,公司通过招拍挂、收购、合作开发等方式新增土储建面约828 万方。财务方面:报告期末,公司净负债率较2018 年末下降0.6 个百分点至102.1%。融资方面:报告期内,成功发行票面利率7.5%的公司债22 亿元,票面利率7.0%的公司债3 亿元,低于2018 年末平均融资成本。

物业板块分拆上市,规模提升可期

报告期内,公司控股子公司——嘉宝股份,成功在港交所上市。截至2019 年中期末,嘉宝股份已进入超60 城,在管面积6331 万方,其中超五成来源于第三方。考虑到蓝光发展(600466)2017-2018 年销售高增及物管公司在第三方拓展能力的优势,未来规模持续提升可期。

投资建议:公司通过多元化的拿地方式,积极进行全国化布局,销售结构更趋均衡。嘉宝股份分拆上市,有助于加速公司物业板块发展。我们预计公司19-21 年EPS 为1.13、1.61、2.06 元,对应当前PE 为5.8、4.0、3.1 倍,给予“增持”评级。

风险提示:公司销售不达预期,行业融资端收紧等。

申请时请注明股票名称