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蓝光发展(600466)2019Q3业绩预告点评:业绩大幅增长 嘉宝服务上市在即

发布时间:2019-10-17    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

蓝光发展(600466)于近日发布2019 年前三季度业绩预告,预计公司1-9 月实现归母净利润与上年同期相比增加约9.38 亿元,同比增加约77%;扣非后归母净利润与上年同期相比增加约8.60 亿元,同比增加约71%。

事件评论

2019 年前三季度业绩高速增长。公司2019 年1-9 月预计实现归母净利润约21.6 亿元(去年同期约为12.2 亿元),同比增加约77%,实现扣非后归母净利润约20.8 亿元(去年同期约为12.1 亿元),同比增加约71%。公司业绩大幅增长主要源于经营规模逐年扩大,驱动房地产项目的结转收入有所增加。

销售规模持续增长。为提升房地产主业的核心竞争力,公司已实现全国化的战略布局、多元化的投资模式和产品改善升级,规模效应逐步显现。 2019 年1-9 月,公司累计实现销售金额约771 亿元,较2018 年同期(约687 亿元)同比增长约12.2%(克尔瑞口径),销售规模维持增长态势。

嘉宝服务上市在即,协同效应有望增强。公司于2018 年启动嘉宝股份H 股分拆上市计划,并于2019 年3 月获中国证监会核准。本次IPO 蓝光嘉宝服务(2606.HK)拟发行4291.62 万股H 股,其中香港发售429.18万股,国际发售3862.44 万股(有15%超额配股权),每股发售价为30.60—39.00 港元,净募资约14.93 亿港元(以中间价34.8 港元计算)。我们认为,嘉宝服务上市在即,有望在一定程度上增强与公司的协同效应。

投资建议:业绩大幅增长,嘉宝服务上市在即,维持“买入”评级。公司坚持“东进南下”、深入贯彻“1+3+N”战略,持续推进全国化布局。 2019 年以来公司业绩大幅增长,销售规模持续扩大,随着嘉宝服务上市在即,与公司协同效应有望进一步增强。我们预计,2019—2021 年公司EPS 分别约为1.10 元、1.69 元、2.01 元,对应当前股价PE 分别为6.4 倍、4.2 倍、3.5 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 流动性环境或存不确定性,或对公司销售或融资端产生影响;

2. 房地产业务的调控政策或存不确定性,或对公司经营产生影响。

申请时请注明股票名称