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蓝光发展(600466)业绩预告点评:业绩符合预期 销售平稳增长

发布时间:2020-01-21    研究机构:兴业证券

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1 月20 日,公司发布业绩预告和全年销售简报。预计公司2019 年度实现归母净利润与上年同期相比增加约117,593 万元左右,同比增加约53%左右,扣非后归母净利润与上年同期相比增加约88,138 万元左右,同比增加约36%左右。

2019 年1-12 月,公司实现销售面积1095.30 万平方米,同比增长36.63%;实现销售金额1015.37 亿元,同比增长18.70%,其中权益销售金额为715.40 亿元。

点评:

业绩符合预期,完成此前业绩承诺。根据公司公告,预计2019 年实现归母净利润34.0 亿元,同比增长53%;实现扣非后归母净利润33.5 亿元,同比增长35.7%。公司2018 年股权激励计划,行权条件要求2019 年扣非后归母净利润不低于33 亿元,2020 年不低于50 亿元。根据预告,2019 年业绩达标。2019年业绩增长主要原因系公司经营规模的逐年扩大,结转收入增加;同时全国化的战略布局和规模效应逐步显现。

销售平稳增长。2019 年1-12 月,公司实现销售面积1095.30 万平方米,同比增长36.63%;实现销售金额1015.37 亿元,同比增长18.70%;销售均价9270元/平方米。权益销售金额为715.40 亿元,约同比增长13.6%。2015-2018 年,公司实现销售金额从183 亿到1015 亿的快速提升,复合增长率53.4%,为未来业绩增长奠定基础。

估值较便宜,股息率较高。预计2020 年归母净利润50 亿,EPS 为1.68 元,PE 为4.3 倍。持股65%的子公司蓝光嘉宝服务当前市值82 亿人民币,而蓝光发展(600466)当前市值仅有218 亿人民币。此外按照30%分红比率,2020 年股息率将达到6.9%。

投资建议:蓝光发展深耕中西部,全国布局。新CEO 在行业资源、土地获取、管理战略、融资等方面,会帮助公司更上一层楼。公司分红比率较高,股权结构稳定,估值便宜。物业公司赴港上市,第三方拓展能力较强。我们预计公司2019/2020 年EPS 分别为1.12 和1.68,对应PE 分别为6.5 倍和4.3 倍(以2020年1 月20 日收盘价计算),维持“审慎增持”评级。

风险提示:融资环境收紧,居民杠杆大幅收紧。

申请时请注明股票名称