蓝光发展(600466.CN)

蓝光发展(600466):业绩持续增长 疫情拖累销售

时间:20-05-06 00:00    来源:华西证券

事件概述

蓝光发展(600466)发布2020 年一季报,公司实现营收53.1 亿元,同比-7.9%,归母净利润5.1 亿元,同比+3.8%。

利润保持增长,经营质量提升

2020Q1 公司实现营业收入53.1 亿元,同比减少7.9%,归母净利润5.1 亿元,同比增长3.8%;净利润增速高于营收增速主要系公司公允价值变动净收益1.25 亿元,较上年同期的0.06 亿元大幅增加。报告期内,公司销售毛利率和净利率分别为30.22%和9.79%,分别较上年同期上升1.17pct 和0.38pct,盈利能力进一步提升。

疫情冲击销售,投资趋于谨慎

2020Q1 公司实现销售金额108.5 亿元,同比下降42.5%;销售面积117.6 万平方米,同比下降43.3%。受疫情影响,公司销售规模有所下滑,但随着全国逐渐复工,售楼处逐步开放,销售有望恢复增长。拿地方面,公司一季度新增10 个项目,新增土储计容建面98.9 万平方米,同比减少66%,拿地强度有所下降。

杠杆率有所上升,短债风险可控

报告期末,公司的剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为47.46%和92.67%,较上年末提升0.59pct 和13.60pct,杠杆率有所上升。在手货币资金260.4 亿元,与上年末持平,现金短债比为1.12,短期偿债压力较小。

投资建议

蓝光发展业绩持续兑现,销售有望恢复增长,土储资源充足,融资渠道多元,财务状况良好,全国化布局成效显著。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22 年EPS 分别为1.71/2.15/2.45 元,对应PE 为3.4/2.7/2.4 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。